पिछले ब्लॉग में, मैंने वित्तीय सलाह के तीन टुकड़ों को साझा किया था जिसने मैंने जिस तरह से सोचा, अर्जित किया, खर्च किया, और पैसा निवेश किया, उसके लिए एक अंतर बना। जैसा कि मैंने बताया, क्योंकि बचत और बांड दरें बहुत कम हैं, अमेरिकी अपने शेयरों को बचाने और निवेश करने के लिए स्टॉक मार्केट में तेजी से बदल रहे हैं। यहां तक कि नियोक्ताओं द्वारा प्रदान किए गए पेंशन फंड और 401 के खातों का भारी शेयर बाजार में निवेश किया जाता है। जो आपको स्टॉक मार्केट के बारे में नहीं पता है, हालांकि, यह अब एक जगह नहीं है, जो शर्टस्लेव्स द्वारा बोलियों को बाहर निकालते हुए और अपने ग्राहकों की ओर से ऑफ़र करते हैं। 21 वीं सदी में, यह एक बुद्धिमान कंप्यूटिंग सिस्टम द्वारा बसा हुआ स्थान बन गया है जो बेहतरीन और प्रतिभाशाली "क्वांट्स" (वित्तीय गणित विशेषज्ञ) द्वारा लिखित परिष्कृत एल्गोरिदम को चलाते हैं। और जो लोग यह नहीं जानते कि इन पद्धतियों का काम कैसे तेजी से उनके शिकार हो सकता है
एल्गोरिदम जिन्होंने माइकल लुईस की पुस्तक फ्लैश बॉयज़ के प्रकाशन के बाद हाल ही में कुख्याति प्राप्त की है, उन्हें सामूहिक रूप से उच्च आवृत्ति व्यापार (एचएफटी) कहा जाता है। ये "अलगोबॉट्स" हैं जो सूक्ष्म रूप से तेजी से गति पर स्टॉक ट्रेड करता है- माइक्रोसेकेंड के क्रम पर। और ऐसा करके, शेयर बाजार से अरबों को दाढ़ी, अक्सर वैध खरीदारों और विक्रेताओं की कीमत पर। यहाँ दिया गया है कि यह कैसे काम करता है:
खरीदें और बेचने के आदेश बाजार में एक ही समय में दिखाई नहीं देते हैं, इसलिए एक मध्यस्थ है जो अंतराल वाले पुल को बेचता है जो विक्रेता से खरीदते हैं और खरीदार को बेचते हैं। मान लीजिए आप एक्सवाईजेड स्टॉक का एक बड़ा हिस्सा खरीदना चाहते हैं, कहते हैं, 10,000 शेयर। आपने अपने ऑर्डर को अपने ब्रोकर के साथ रखा है जो स्टॉक एक्सचेंजों पर शेयर खरीद कर उस क्रय आदेश को भरने की कोशिश करता है। अगर कोई विक्रेता जो 10,000 शेयर बेचने वाला है, तो लेन-देन की जानी चाहिए। विक्रेता बेचता है, खरीदार खरीदता है, और खरीदार के लिए दलाल और विक्रेता लेनदेन फीस एकत्र करते हैं। अगर केवल छोटे बहुत सारे एक्सचेंजों में उपलब्ध हैं, तो दलाल 10,000 छोटे शेयरों के लिए अपने ग्राहक के आदेश को भरने के लिए इन छोटे लॉट को खरीदेंगे।
लेकिन क्या होगा अगर आपके दलाल ने एक्सवाईजेड स्टॉक के शेयर खरीदने की कोशिश की जो एक एक्सचेंज पर बिक्री के लिए प्रतीत हुई, लेकिन शेयर खरीदने में उनकी पेशकश के दौरान रहस्यमय तरीके से गायब हो गए? और फिर एक ही शेयर एक दूसरे एक्सचेंज पर दिखता है- लेकिन एक उच्च कीमत पर? और अगर यह लगातार हुआ तो क्या आपके ब्रोकर के स्टॉक मार्केट ने देखा और "सच्चा" बाजार-जो वास्तव में खरीदने के लिए संभव था- दो अलग-अलग शेयर बाजार थे?
इस स्थिति के मामलों को "फ्रंट-रनिंग" कहा जाता है: उच्च आवृत्ति व्यापार कंपनियां इनकमिंग आर्डर देखने के विशेषाधिकार के लिए सार्वजनिक और निजी एक्सचेंजों का भुगतान करती हैं। जब उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों ने किसी एक एक्सचेंज पर रखे गए आदेश को देखा, तो वे सभी जगहों पर सभी स्टॉक खरीदने के लिए दौड़ गए, फिर उन शेयरों को बेचने की पेशकश की जो वे उच्च मूल्य पर खरीदी थी।
दूसरे शब्दों में, यदि आप अग्रिम आदेशों के बारे में जानते हैं, तो आप व्यापार को अपने लाभ में हेरफेर कर सकते हैं। यही उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों ने किया है।
यहां एक सादृश्य है जो यह स्पष्ट करता है कि उच्च आवृत्ति व्यापार कैसे काम करता है: मान लीजिए कि आप और आपके दोस्तों की एक बड़ी संख्या एक विशेष कॉन्सर्ट के लिए टिकट खरीदना चाहते हैं, इसलिए आप टिकट विक्रेता को फोन करते हैं। टिकट विक्रेता तो उसे यह बताना चाहता है कि आप और आपके दोस्त कई कॉन्सर्ट टिकट खरीदना चाहते हैं। स्कैलिपर वर्तमान कीमत पर टिकट का आदेश देते हैं- बिना भुगतान के लिए तब स्केलेर आपको टिकटों को उच्च कीमत पर बेचता है, टिकट विक्रेता को उन टिकटों के लिए भुगतान करता है, जो उसने आदेश दिए थे, और अंतर को बढ़ाता है। वह बेचने वाले टिकटों का जोखिम कभी नहीं चलाता है क्योंकि वह अपने हाथ में विक्रेताओं को बेचता है। वह टिकटों की बढ़ती कीमतों को कभी भी नहीं चलाता क्योंकि वह किसी को जानता है कि टिकटों की मांग (और इसलिए कीमत) बढ़ रही है इससे पहले कि वह उन्हें खरीदता है।
यही है कि उच्च-आवृत्ति व्यापार कैसे काम करता है-सिवाय इसके कि खरीद और बिक्री माइक्रोसेकेंड के क्रम पर होती है। खेल का नाम गति है-आपके व्यापारिक एल्गोरिदम तेजी से, यह आसान है कि एक ऑर्डर के समय के बीच के उस छोटे से अंतर का फायदा उठाने और जब यह भर जाता है। इसका मतलब है कि दूसरे लोगों की तुलना में तेज़ होना उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों को संभवतः स्टॉक एक्सचेंजों के करीब के रूप में अपने सर्वर का पता लगाने के लिए भुगतान करते हैं। एकमात्र सीमा एक भौतिक एक है- जिस गति से इलेक्ट्रॉनिक संकेत केबलों के माध्यम से यात्रा करते हैं एक माइक्रोसॉन्ड्स लाभ सालाना आय के अरबों डॉलर में अनुवाद कर सकते हैं। तो वह व्यापारी के पास एक्सचेंज के करीब है, वह जितना अधिक गति का लाभ उठाता है उतनी ही। यही वजह है कि उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों ने अपने सिस्टम को एक्सचेंजों के अंदर या करीब बंद करने के लिए भुगतान किया है, क्योंकि उन्हें संभवतः उन्हें प्राप्त करना संभव है।
इसे दूसरे तरीके से स्थापित करने के लिए, बाजार में एक उच्च आवृत्ति वाला व्यापारी देखता है कि औसत निवेशक बाजार नहीं देखता है: ऑर्डर भरने से पहले वे विभाजन के दूसरे हिस्से में स्टॉक ऑर्डर करने के लिए गुप्त हैं, और वे व्यापार का फायदा उठाने के लिए उस सूचना का इस्तेमाल करते हैं। वे "स्पूफिंग" में भी शामिल होते हैं: अनाम बोलियों को जमा करते हुए, स्टॉक की कीमत को थोड़े समय के लिए धक्का देने के लिए सेकंड के एक मामले में उन्हें वापस लेना, दूसरों को इसे खरीदने के लिए, फिर एक उच्च लाभ पर बेचते हैं। वे वॉल स्ट्रीट बैंक को अपने आंतरिक "अंधेरे पूल" तक पहुंचने के लिए भुगतान करते हैं ताकि वे स्टॉक ऑर्डर देख सकें और उस अंदर की जानकारी को कैपिटल कर सकें। दूसरे शब्दों में, उन्होंने वॉल स्ट्रीट बैंक को अपने ग्राहकों का फायदा उठाने के अवसर के लिए भुगतान किया।
यह आपको आश्चर्यचकित कर सकता है कि "बाज़ार के आगे व्यापार" या "सामने चलना" पूरी तरह से कानूनी है।
वास्तव में, माइकल लुईस की पुस्तक में फ्लैश बॉयज़ में, वित्तीय सेवा प्रचार्य ब्रैड कत्सूयामा एक सिक्योरिटीज और एक्सचेंज कमीशन एजेंटों के साथ मिलकर एक बैठक का वर्णन करती है जिसमें उन्होंने एक व्यवस्था के बारे में चर्चा की जिसे उसने आदेश खरीदने और बेचने के लिए डिज़ाइन किया ताकि वे उसी पर एक्सचेंजों में पहुंचे। पहर। क्या हुआ कफ़ा-एस्क सचमुच: कुछ एसईसी कर्मचारियों ने तर्क दिया कि कत्तुयामा जो कर रहे थे वह अनुचित था क्योंकि इससे उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों ने नकली बोलियां पोस्ट करने से और एक्सचेंजों पर प्रस्तावों को रोकने के लिए वास्तविक निवेशकों से जानकारी निकालने के जोखिम को बिना चलाने के लिए रोका। उनके द्वारा खड़े रहना यह अनुचित था, उन्होंने तर्क दिया, इन व्यापारियों को अपनी बोलियों और प्रस्तावों का सम्मान करने के लिए मजबूर किया। अन्य एसईसी कर्मचारियों ने विपरीत विचार किया, यह तर्क देते हुए कि यदि ये व्यापारी अपने प्रस्तावों का सम्मान नहीं करना चाहते हैं, तो उन्हें बिल्कुल नहीं होना चाहिए। बैठक में कुछ भी हल नहीं किया गया था लेकिन माइकल लेविस बताते हैं कि 200 से ज्यादा एसईसी के कर्मचारियों ने 2007 से एसईसी को उच्च आवृत्ति वाले ट्रेडिंग फर्मों या फर्मों के लिए काम करने के लिए छोड़ दिया है जो उनकी ओर से वाशिंगटन को पैरवी करते हैं।
और यह बदतर हो जाता है बड़े निवेश बैंकों पर दलाल या तो एक ग्राहक के आदेश (जैसे न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज) को भरने के लिए सार्वजनिक एक्सचेंजों में से एक पर जा सकते हैं या वे अपने फर्म के आंतरिक निजी व्यापार मंच ("अंधेरे पूल") के भीतर ऑर्डर भर सकते हैं। लुईस के मुताबिक, "सामूहिक रूप से, बैंकों ने पूरे अमेरिका के शेयर बाजार का 38 प्रतिशत हिस्सा ले लिया है जो अब उनके अंधेरे पूल में कारोबार करता है …" दूसरे शब्दों में, दलाल अपने दलाल के ग्राहकों के खिलाफ अपने अंधेरे पूल में कारोबार करते हैं।
हां, यह कानूनी है वास्तव में, माइकल लुईस की पुस्तक में फ्लैश बॉयज़ में, वित्तीय सेवा प्रचार्य ब्रैड कत्सूयामा एक सिक्योरिटीज और एक्सचेंज कमीशन एजेंटों के साथ मिलकर एक बैठक का वर्णन करती है जिसमें उन्होंने एक व्यवस्था के बारे में चर्चा की जिसे उसने आदेश खरीदने और बेचने के लिए डिज़ाइन किया ताकि वे उसी पर एक्सचेंजों में पहुंचे। पहर। क्या हुआ कफ़ा-एस्क सचमुच: कुछ एसईसी के कर्मचारियों ने तर्क दिया कि जो कितायामा क्या कर रहा था वह अनुचित था क्योंकि यह उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों को नकली बोलियों को पोस्ट करने से रोकता था और वास्तविक निवेशकों से जानकारी निकालने के लिए एक्सचेंजों पर ऑफ़र देने से रोकता था उनके द्वारा खड़े रहना यह अनुचित था, उन्होंने तर्क दिया, इन व्यापारियों को अपनी बोलियों और प्रस्तावों का सम्मान करने के लिए मजबूर किया। अन्य एसईसी कर्मचारियों ने विपरीत विचार किया, यह तर्क देते हुए कि यदि ये व्यापारी अपने प्रस्तावों का सम्मान नहीं करना चाहते हैं, तो उन्हें बिल्कुल नहीं होना चाहिए। बैठक में कुछ भी हल नहीं किया गया था लेकिन माइकल लेविस बताते हैं कि 200 से ज्यादा एसईसी के कर्मचारियों ने 2007 से एसईसी को उच्च आवृत्ति वाले ट्रेडिंग फर्मों या फर्मों के लिए काम करने के लिए छोड़ दिया है जो उनकी ओर से वाशिंगटन को पैरवी करते हैं।
जैसा कि कत्सुयामा और अन्य ने सही तरीके से बताया है, ये प्रथाएं-जबकि गैरकानूनी नहीं-निश्चित रूप से अनैतिक हैं और निश्चित रूप से निश्चित रूप से शेयर बाजार की स्थिरता को लंबे समय तक खतरा मानते हैं। एक गोल्डमैन सैश के कार्यकारी के रूप में, ब्रायन लेवियन ने कहा, "जब तक कुछ बदलाव नहीं होते हैं, वहां एक बड़ी दुर्घटना होगी", उन्होंने कहा, "एक फ्लैश क्रैश टाइम्स दस" … "मुझे लगता है कि यह एक व्यापार का फैसला है। मुझे यह भी लगता है कि यह एक नैतिक निर्णय है। " (पृष्ठ 238)
अब तक, इस संभावित खतरनाक स्थिति के दो उत्तर दिए गए हैं। सबसे पहले, कत्सूयामा ने अपना स्टॉक एक्सचेंज खोल दिया जिसका मुख्य उद्देश्य यह सुनिश्चित करना था कि खरीदने और बेचने का आदेश उसी समय पहुंचे। समाधान सरल था: बस केबलों को लूपिंग द्वारा इलेक्ट्रॉनिक सिग्नल ट्रांसमिशन धीमा करें (जैसे कि एक बगीचे नली को घुमाए जाने की तरह) ताकि वे अपने गंतव्यों तक पहुंचने के लिए आगे जा सकें। संकेतों को धीमा करने से कुछ व्यापारियों के लाभ का सफाया कर दिया गया, जो मुद्रा के करीब शारीरिक रूप से करीब था।
दूसरी बात यह है कि लुईस की पुस्तक फ्लैश बॉयज़, सिक्योरिटीज एक्सचेंज कमीशन, फाइनेंशल इंडस्ट्री रेगुलेटरी अथॉरिटी (एफआईएनआरए), एफबीआई और यहां तक कि कांग्रेस ने उच्च आवृत्ति व्यापार के अभ्यास में जांच शुरू की है। सवाल यह है कि क्या वे उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों के "अलगोबॉट्स" की जांच करने और उनकी गतिविधि को ट्रैक करने के लिए स्वयं के "क्ंंटस" की भर्ती की पूरी सराहना करेंगे या नहीं। मैं समझने के लिए कि "क्ंंटस" क्या करता है, मैं किसी वकील या किसी कांग्रेसी पर शर्त नहीं लगाऊंगा
धन हमारे जीवन के हर पहलू के अंतर्गत आता है, और जो भी धन के प्रवाह को नियंत्रित करता है वह घरेलू और वैश्विक अर्थव्यवस्था को नियंत्रित करता है। और यही है कि "क्वांटस" दुनिया पर शासन करता है।
कॉपीराइट डा। डेनिस कमिंस 23 मई, 2014
डा। कमिन्स एक मनोचिकित्सक के लिए एक मनोचिकित्सक, एक मनोवैज्ञानिक विज्ञान के लिए सहयोगी और गुड थिंकिंग के लेखक हैं: सात शक्तिशाली विचार जो हम सोचते हैं कि जिस तरह से हम सोचते हैं
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